天风证券股分局限公司唐婕,鲍荣富,王涛,林晓龙近期一对苏博特停止研讨并发表了研讨陈述《Q3减水剂功绩承压，功效性原料稳步增加》，本陈述对苏博特给出买入评级，以为其目的价位为14.94元，今朝股价为11.74元，预期高潮幅度为27.26%。

　　苏博特(603916)公司三季度兑现扣非归母净成本0.41亿元，同比降落26.49%公司发表23年三季报，前三季度兑现支出/归母净成本25.76/1.41亿元，同比**.10%/*9.93%，前三季度兑现扣非归母净成本1.30亿元，同比*8.84%。此中Q3单季度兑现支出/归母净成本9.16/0.44亿元，同比**.15%/*7.70%，扣非归母净成本0.41亿元，同比⑵6.49%。减水剂支出下滑，功效性原料稳步增加23年前三季度兑现高机能减水剂/高效减水剂/功效性原料支出划分14.79/0.79/3.59亿元，同比⒂%/+14%/+0.4%，此中Q3单季度支出划分为5.07/0.26/1.38亿元，同比⑵1%/+49%/+10%，环比⒂%/⑴9%/+10%。高机能减水剂功绩下滑首要系销量下滑较多而至，Q3销量同比/环比画分⑵1%/⑴8%，价钱同比/环比画分-0.6%/+3.8%。公司产能连续扩大，停止23H1，高机能减水剂分解产能裁减至64.9万吨，广东江门基地名目建成投产落后一步美满华南地域结构。功效性原料功绩增加首要受销量晋升拉动，Q3销量同比/环比画分+3%/+15%，价钱同比/环比画分+6.7%/⑷.2%。咱们赓续看好抗裂防水原料、高机能风电灌浆料、交通原料等功效性原料的中持久生长性。用度率晋升牵累净利率，现款流运营杰出前三季度公司团体毛利率35.04%，同比+0.89pct，此中Q3单季度毛利率33.06%，同比/环比画分+2.40/⑵.78pct，公司环氧乙烷均匀推销价钱较上年同期降落15.73%。前三季度时代用度率25.14%，同比+2.21pct，此中发卖/办理/研发/财政用度率同比画分+1.30/+0.96/-0.12/+0.07pct，终究兑现净利率7.71%，同比⑵.69pct。公司前三季度末财产欠债率39.84%，同比⑴.73pct，本钱构造优化。Q3运营性现款流净流入3.26亿元，同比大幅增加225%。因收现比晋升同时付现比降落，测算Q3收现比116%，同比+26pct，付现比68%，同比⑼.6pct。减水剂市占率晋升空间仍存，保持“买入”评级咱们以为跟着公司产能投放+渗入率晋升，减水剂主业红利弹性无望充实表现泛亚电竞官方，功效性原料、国外板块更具增加后劲。思索到公司三季度净成本有所下滑，下调公司23⑵5年归母净成本展望至2.0/3.5/4.4亿元（前值2.3/3.7/4.7亿元），参照可比公司估值，赐与公司24年18倍目的PE，对应目的价14.94元（下调，前值24.12元），保持“买入”评级。危险提醒：产能投放不迭预期博鱼真人，需要下滑，原原料价钱高潮等。

　　证券之星数据中间按照近三年发表的研报数据计较，华创证券郭亚新研讨员团队对该股研讨比较深切，近三年展望精确度均值为60.54%，其展望2023年度归属净成本为红利4亿，按照现价换算的展望PE为12.34。

　　该股比来90天内公有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过来90天内机构目的均价为14.48。

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